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Fitch afirma que el cierre de casinos satélite de SJM no impactará su calificación crediticia
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Fitch Ratings Inc. ha declarado que es improbable que el plan de SJM Holdings Ltd. de cerrar siete casinos satélite y adquirir las propiedades que albergan el Casino Ponte 16 y el Casino L’Arc Macau afecte significativamente el perfil crediticio del operador. A pesar de la operación, que implica adquisiciones financiadas con deuda, Fitch espera que el impacto financiero sea manejable, y se proyecta que el apalancamiento de SJM se mantenga dentro de límites aceptables.
Un cambio hacia casinos autogestionados
SJM Holdings, que opera nueve de los 11 casinos satélite en Macao bajo su licencia, anunció el 9 de junio su decisión de abandonar el modelo de casinos satélite. Solo dos propiedades —Ponte 16 y L’Arc Macau— continuarán operando después de 2025. La compañía planea adquirir los inmuebles de ambas propiedades y convertirlas en casinos de autopromoción.
Casino Ponte 16 es una empresa conjunta entre SJM Holdings (51 %) y Success Universe Group Ltd (49 %), empresa cotizada en Hong Kong. L’Arc Macau, por su parte, está vinculada a Angela Leong On Kei, copresidenta y directora ejecutiva de SJM Holdings. Ambas propiedades se encuentran en la península de Macao.
Las adquisiciones planeadas aún requieren la aprobación del gobierno de Macao.
Impacto en el perfil crediticio y las operaciones
Fitch Ratings indicó que las adquisiciones, que se espera se financien con deuda, podrían afectar moderadamente el apalancamiento de SJM. Sin embargo, el aumento de la utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) de los dos casinos compensaría parcialmente la nueva deuda. Fitch prevé que el apalancamiento neto del EBITDA de SJM se reduzca a menos de cinco veces para 2027, manteniéndolo en niveles manejables.
En diciembre de 2023, Fitch afirmó la calificación de incumplimiento de emisor en moneda extranjera a largo plazo de SJM en ‘BB-’ con perspectiva estable.
Los cambios regulatorios impulsan el cambio
Esta medida responde a las nuevas regulaciones del juego introducidas en 2023 bajo el marco legal actualizado de Macao. A partir de 2026, los inversores externos en casinos satélite estarán limitados a percibir una comisión de gestión a través de una empresa gestora registrada, poniendo fin al anterior modelo de reparto de ingresos.
Macao cuenta actualmente con 11 casinos satélite: nueve bajo licencia de SJM y uno de Galaxy Entertainment Group y Melco Resorts & Entertainment.
Reasignación de mesas y personal
Para optimizar las operaciones, SJM planea reasignar alrededor de 300 mesas de juego y 4.000 empleados de los casinos satélite que cierran a sus propias instalaciones, incluido el Grand Lisboa Palace. El Grand Lisboa Palace tiene capacidad para más de 300 mesas, aunque actualmente solo 210 están activas.
Fitch añadió que el efecto del cierre en el EBITDA dependería de la capacidad de SJM para atraer cuota de mercado con las mesas reasignadas. Su pronóstico asume que cualquier pérdida de ingresos derivada del cierre de los casinos satélite se compensará con las ganancias de los locales autopromocionados.
Posibles cambios en el mercado
Morgan Stanley señaló que los casinos satélite de SJM generaron 2.800 millones de dólares de Hong Kong (aproximadamente 356,7 millones de dólares estadounidenses) en ingresos brutos por juego en el primer trimestre de 2025, lo que representa el 5 % del total de Macao. El banco sugirió que estos ingresos podrían transferirse a otros casinos de la península, como el MGM Macau, el StarWorld Hotel y los casinos de SJM en el centro de la ciudad: Grand Lisboa y Lisboa.
