Quel avenir pour le marché SPAC ?
La libéralisation du marché américain des paris sportifs a entraîné un boom de l’utilisation des sociétés d’acquisition à vocation spécifique (SPAC). Mais alors que les perspectives économiques évoluent et que la croissance ralentit, posons-nous la question : quel avenir pour ce marché ?
Dans cette optique, des fonds sont levés par le biais d’une offre publique initiale en bourse, sans opérations propres. Cet argent est mis en fiducie et la société dispose de 18 mois pour trouver une cible d’acquisition et de 24 mois pour conclure la transaction.
Selon les chiffres de la banque française Société Générale, les SPAC ont levé 162 milliards de dollars aux États-Unis l’année dernière, soit le double du montant de l’année précédente. Il y en avait 610 au total.
DraftKings, Golden Nugget Online et Genius Sports sont certains des grands noms du monde du jeu en ligne qui ont été révélés par le biais d’accords SPAC.
Pour Donna B. More, partenaire du cabinet d’avocats américain Fox Rothschild, l’un des principaux avantages pour les entreprises est la rapidité de mise sur le marché. Une offre publique initiale traditionnelle est un processus plus long, lourde du point de vue de la conformité réglementaire et de la documentation.
Ralentissement du marché SPAC
Le nombre de SPAC a beaucoup diminué constate More.
L’indice américain NASDAQ est en baisse d’environ 30 %, le Dow Jones Industrial Average de 24 %. Les investisseurs s’inquiètent de la hausse des taux d’intérêt alors que la Réserve fédérale s’attaque à la forte inflation ; les analystes mettent en garde contre une récession imminente.
“Je ne prévois pas que beaucoup de choses soient faites du côté SPAC dans le monde du jeu. Cela a été assez calme pendant un certain temps », a déclaré Colin Mansfield, directeur principal chez Fitch Ratings. “Ce n’est pas surprenant que les marchés boursiers baissent. Les SPAC sont en général un type d’instrument pro-cycle. »
Mansfield, qui dirige le secteur des jeux, des loisirs et de l’hébergement de l’agence, a déclaré que le principal moteur aux États-Unis avait été l’enthousiasme suscité par le marché total des paris sportifs adressables alors que les États légalisaient et réglementaient .
L’engouement pour les paris sportifs
“Vous avez excité beaucoup de gens pour quelque chose que nous, en tant qu’analystes de crédit, essaierions de rappeler constamment à nos investisseurs et qui ne génère pas beaucoup de flux de trésorerie”, a-t-il déclaré. “Je pense qu’avec le temps, les gens ont commencé à se rendre compte que oui, le marché est en croissance du point de vue des revenus, mais qu’il n’est pas rentable et que tout le monde perd de l’argent.”
“Il y a quelques grands acteurs qui émergent comme dominants. Tous les plus petits qui sont allés chercher des terres pour gagner des parts de marché, certains par le biais de SPAC, sont écrasés par la part de marché et ne gagnent pas d’argent, alors où est l’histoire de l’investissement ?”
“Les SPAC de paris sportifs ne réussissent pas à mon avis”, ajoute-t-il.
Pour tous les accords SPAC qui ont été annoncés en fanfare, beaucoup ont également été abandonnés, certains, comme Sportradar, ayant choisi de faire cavalier seul via l’introduction en bourse traditionnelle itinéraire.
Les accords ont échoué
Le mois dernier, l’opérateur de loterie Allwyn a déclaré qu’il ne comptait pas continuer les discussions visant une fusion avec Cohn Robbins Holdings, une SPAC américaine. L’entreprise Playtech a elle abandonné les discussions avec Caliente Interactive qui visaient à ce que la société mexicaine de paris sportifs Caliplay soit cotée aux États-Unis grâce à une SPAC.
Une autre difficulté a été la réglementation plus stricte introduite par la Securities and Exchange Commission en mars de cette année, qui visait à renforcer la divulgation et la protection des investisseurs.
Pourtant, il y a ceux qui voient encore un avenir brillant pour les accords SPAC et considèrent que le marché n’est pas encore mort.
Des raisons d’être optimiste
Une étincelle s’est rallumée en septembre lorsque l’opérateur de paris sportifs PlayUp a annoncé qu’il était coté au NASDAQ grâce à une transaction SPAC. La fusion avec IG Acquisition Corp a valorisé la société à 350 millions de dollars.
La Société Générale est également optimiste. S’il peut y avoir un ralentissement en raison du contexte actuel, il existe des opportunité. En particulier en Europe et en Asie.
Ce boom SPAC s’est arrêté lorsque la Securities and Exchange Commission (SEC) a publié de nouvelles propositions de règles pour les cotations SPAC le 30 mars 2022 explique la Société Générale dans une note. Les nouvelles règles n’en sont qu’au stade de la proposition, mais les acteurs du marché américain ont considérablement réduit l’activité des SPAC et le nombre de SPAC lancées en 2022 a chuté. Malgré cela, nous pensons qu’il y a encore beaucoup de potentiel pour les SPAC en Europe.
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