经过长达三年的调查,欧盟委员会最终完成了对法国与La Française des Jeux(FDJ)关于彩票和体育博彩独家权利安排的审查。该决定确认FDJ与法国政府的安排不构成国家援助,尽管要求该博彩运营商向国家支付额外的9700万欧元,使总金额达到4.77亿欧元,较最初的费用增加了9700万欧元。这一结果为FDJ带来宽慰,并消除了其财务义务和市场定位方面的不确定性。
欧盟对FDJ的调查始于2021年7月,当时有指控称FDJ在2019年为彩票和体育博彩独家权利支付的3.8亿欧元费用可能低于公允市场价值。FDJ获得这些权利是其在2019年《Pacte法》下私有化的一部分,为期25年的独家协议。
出于对费用可能不足的担忧,欧盟委员会展开调查,以确定国家与FDJ的安排是否给其提供了不公平的市场优势,从而构成被禁止的国家援助。由于有投诉称该金额在排他期和市场潜力下不够充分,此项调查受到广泛关注。在调查期间,FDJ的股票表现受到影响,市场分析师推测欧盟可能会施加重大调整——一些估计高达15亿欧元。
在马克龙总统政府的主导下,FDJ的私有化决定引发了强烈的公众批评。FDJ是一家高利润公司,稳定地为国家提供收入,许多人认为它是一项宝贵的资产。批评者质疑政府为何放弃对这一盈利企业的控制,认为这是对急需的公共资金的流失。
欧盟委员会的调查结果是FDJ需支付额外的9700万欧元,使总支付金额达到4.77亿欧元。此项调整确保符合欧盟规定,确认FDJ获得的独家权利已得到适当补偿,不再引起对未经授权的国家援助的担忧。欧盟认为重新计算的金额符合该独家协议的公允价值,从而解决了这一争议。
FDJ首席执行官Stéphane Pallez此前预期将会有适度的增加,并对调整符合市场预期表示信心。最终金额远低于高额预期,与FDJ的财务预测一致。
在欧盟委员会宣布后,FDJ的股价在巴黎证券交易所上涨了4.6%,反映出投资者对调整低于预期的宽慰。这一决定结束了多年的监管审查,恢复了投资者对FDJ长期稳定性的信心。分析师指出,此结果将有助于提高FDJ的股票估值,因调查带来的不确定性得以消除。
这额外的9700万欧元将作为无形资产入账,归类于FDJ的独家运营权中。FDJ计划在剩余的独家期内分摊该数额,与原来的3.8亿欧元一致,导致年度摊销增加。对于2024财年,FDJ预计摊销总额为3700万欧元,高于2023年的1520万欧元,预计到2025年摊销额将降至1910万欧元。
FDJ表示额外的支付不会影响其分红策略。从2024年起,FDJ将基于调整后的净收入计算分红,剔除部分摊销和其他非现金项目,以更准确地反映FDJ的经济表现。这一调整指标将考虑与独家权利相关的增加摊销及FDJ近期收购Kindred Group后的汇率对冲效应,以便更紧密地对齐竞争对手,并保持稳定的分红回报。
该决定也标志着FDJ私有化相关多年的法律争议和监管审查的结束。随着欧盟的支持,FDJ有效地结束了其私有化过程中面临的审查,树立了未来在欧盟范围内私有化国有资产的结构性先例,以避免国家援助法规的挑战。
随着这一监管胜利,FDJ能够专注于其更广泛的业务目标,包括数字化转型和国际扩张。最近收购Kindred Group展示了FDJ扩大其数字业务并在在线博彩市场巩固地位的雄心。有了明确的监管环境,FDJ现已更好地准备好追求其增长战略,同时在法国利用其独家权利。