Entain enfrenta possibilidade de aquisição após a saída do CEO
O CEO da Entain, Jette Nygaard-Andersen, (acima, à esquerda), encerrou um mandato de três anos marcado por uma queda de 35% no valor de mercado da empresa.
Sob a liderança de Nygaard-Andersen, a empresa de apostas esportivas do Reino Unido recusou uma oferta de aquisição da MGM Resorts International (MGM.N) e adotou uma estratégia de fusões e aquisições financiada por dívidas, o que resultou em críticas de investidores ativistas.
A vulnerabilidade decorre da decisão da Entain em janeiro de 2021 de recusar a oferta da MGM de aproximadamente £ 8 bilhões, um valor 60% acima de seu valor de mercado atual. A saída de Nygaard-Andersen abre um novo capítulo para a Entain, um capítulo que será observado de perto por investidores e partes interessadas.
O SiGMA News discutiu a renúncia de Jette Nygaard-Andersen e o impacto na empresa listada em bolsa com o gestor macro de portfólio e comentarista Nick Glinsman, co-fundador da Malmgren Ginsman Partners.
“A saída do CEO pode facilitar a entrada da Entain em negociações de fusões e aquisições com empresas como a MGM, ou mesmo a DraftKings. No entanto, o período intermediário sem um CEO permanente também pode representar um obstáculo, o que sugere que as tendências operacionais para os próximos 12-18 meses podem não apresentar um desempenho robusto.”
Nick Glinsman, Gestor Macro de Portfólio e Co-fundador da Malmgren Glinsman Partners
Resolução bem-sucedida da investigação da HMRC
Nygaard-Andersen, que ocupou o cargo de CEO desde janeiro de 2021, está se despedindo após liderar com êxito a empresa na resolução da investigação da HMRC sobre seus negócios anteriores na Turquia. Essa resolução culminou em um acordo de adiamento da ação penal no valor de £ 585 milhões.
Apesar dos desafios e de um histórico menos do que ideal, a saída de Nygaard-Andersen levanta preocupações sobre a suscetibilidade do grupo a uma aquisição. Com uma avaliação, incluindo dívidas, de apenas 8 vezes o EBITDA futuro, a empresa parece subvalorizada em comparação com a rival Flutter Entertainment (FLTRF.L) com 14 vezes, segundo dados da Bolsa de Valores de Londres.
Para manter a independência, o novo CEO da Entain deve enfrentar um substancial fardo de dívida de £ 3 bilhões, que excede 3 vezes o EBITDA projetado para o próximo ano. Além disso, o novo CEO terá a tarefa de realizar investimentos estratégicos em mercados em rápido crescimento, como o Brasil e os EUA, onde a joint venture da Entain com a MGM enfrentou desafios.
Isso demanda uma alteração na abordagem centrada em fusões e aquisições de Nygaard-Andersen, direcionando-se para vendas de ativos em mercados maduros, como a Austrália, para gerar capital. Para efetuar com sucesso essa mudança significativa, a Entain se beneficiaria de uma perspectiva externa, tornando a nomeação de um candidato externo preferível à escolha de outro candidato interno.
Aumento nas ações da Entain com o anúncio da saída do CEO
As ações da Entain subiram 7,5% com o anúncio da saída de Nygaard-Andersen.
Sua decisão recente, por exemplo, de financiar uma oferta de £ 750 milhões (US$ 939 milhões) para a empresa de apostas esportivas polonesa STS Holding por meio de uma venda de ações, enfrentou críticas e o movimento foi rotulado como “ilógico” e “destruidor de valor”.
Os fundos de hedge (ou fundos de investimento alternativos) também entraram em cena. A Sachem Head Capital Management, fundada por um ex-colega de Bill Ackman, teria adquirido uma participação na empresa, e a Dendur Capital e a P Schoenfeld Asset Mgmt LP também estabeleceram posições. A Eminence Capital expressou a probabilidade de apoio dos investidores para um acordo revivido com a MGM Resorts International. A MGM, que detém metade dos negócios da Entain nos EUA, já havia proposto adquirir a Entain por US$ 11 bilhões. As negociações fracassaram antes da nomeação de Nygaard-Andersen. No mesmo ano, a Entain rejeitou uma oferta alimentada por ações da DraftKings Inc. avaliada em US$ 22,4 bilhões.
Atualmente, o valor de mercado da Entain é de aproximadamente £ 5,4 bilhões, e o recente aumento em seu preço das ações sugere um interesse elevado dos investidores e potenciais desenvolvimentos estratégicos no horizonte.
Entain inicia busca por novo CEO
A busca e seleção de um novo CEO já começaram.
Barry Gibson, presidente da Entain, expressou gratidão pela dedicação de Nygaard-Andersen durante tempos desafiadores. Gibson reconheceu seu papel fundamental na criação de uma nova estratégia comercial, antevendo um crescimento orgânico mais forte e maior lucratividade para a Entain. Em uma nota pessoal, ele expressou pesar ao vê-la deixar a empresa.
Nygaard-Andersen compartilhou reflexões sobre sua decisão, declarando: “Os últimos três anos foram recompensadores e desafiadores na mesma medida. A resolução da investigação da HMRC em relação aos negócios legados representa um ponto de virada claro para mim e para a Entain”. Ela enfatizou o atual estado do grupo como seguro, estável e sustentável, indicando que é o momento propício para buscar novas oportunidades de negócios e carreira.
A vulnerabilidade decorre da decisão da Entain em janeiro de 2021 de recusar a oferta da MGM de aproximadamente £ 8 bilhões, um valor 60% acima de seu valor de mercado atual. A saída de Nygaard-Andersen inaugura um novo capítulo para a Entain, que será observado de perto em meio às dinâmicas de mercado em andamento e possíveis mudanças estratégicas.
Stella David nomeada CEO interina
Assumindo interinamente está Stella David, (na imagem, à direita), diretora não executiva e membro do conselho desde fevereiro de 2021. David esteve profundamente envolvida nos esforços da equipe executiva para reformular a cultura e as práticas. Ela manifestou entusiasmo em dar continuidade aos alicerces robustos deixados por Nygaard-Andersen.
David atuará como CEO interino até que um substituto permanente seja nomeado, iniciando suas funções nesta semana. A Entain plc. (LSE: ENT) teve um aumento de 0,65%, encerrando a terça-feira em 810,87 pence por ação em Londres, antes do anúncio de hoje.
Ações da Entain
Para uma parte dos investidores da Entain, o desempenho sob a liderança de Nygaard-Andersen não atendeu às expectativas, como evidenciado por uma queda de 40% nas ações da empresa desde agosto.
Uma preocupação levantada pelos investidores diz respeito à estratégia de Nygaard-Andersen para aquisições adicionais, totalizando 11 a um custo de US$ 2 bilhões durante seu mandato relativamente breve. Embora a Entain antecipe que o valor dessas aquisições dobre nos próximos cinco anos, permanece o ceticismo sobre seu verdadeiro valor.
A Entain já concluiu a dissolução de duas aquisições feitas em 2021, e o desempenho do fornecedor de pontuações ao vivo 365Scores, adquirido por £ 120 milhões em abril, também ficou aquém sob sua propriedade. Complicando ainda mais, a Entain teve que assegurar fundos para sua série de aquisições a valores consideravelmente abaixo de duas ofertas feitas em 2021, incluindo uma proposta de £ 8,1 bilhões da MGM, que a Entain julgou subavaliar o grupo do Reino Unido.
O estilo de liderança e os padrões de gastos de Nygaard-Andersen também foram alvo de escrutínio, com o uso de jatos particulares para reuniões do conselho em Gibraltar durante a pandemia levantando questionamentos. Mesmo com o retorno às condições normais de viagem aérea após as restrições da COVID, Nygaard-Andersen continuou a utilizar aeronaves particulares, justificando isso com razões “críticas para os negócios” em sete viagens nos últimos três anos. Essa prática levantou questões mais amplas sobre a disciplina de custos da Entain, especialmente diante do quase dobramento das despesas corporativas de 2019 a 2022, atingindo £ 91 milhões.
Caos ou um passo na direção certa?
Internamente, há um crescente descontentamento na empresa, descrito por um executivo de alto escalão como um “caos organizacional”. As tentativas de aplacar as preocupações por meio de uma reunião com mais de 50 gerentes seniores após resultados medianos no terceiro trimestre, realizada em novembro, não foram totalmente reconfortantes para os participantes.
Com o preço das ações da Entain ficando para trás de seu rival no Reino Unido, Flutter, agora a atenção se volta para saber se o sucessor de Nygaard-Andersen pode fazer movimentos mais estratégicos para fortalecer a posição da empresa no mercado.
