UE obriga FDJ a pagar € 97 milhões ao estado francês

Garance Limouzy November 1, 2024

SiGMA news

UE obriga FDJ a pagar € 97 milhões ao estado francês

Após uma investigação prolongada de três anos, a Comissão Europeia finalizou sua análise do acordo entre a França e La Française des Jeux (FDJ) referente aos direitos exclusivos de loteria e apostas esportivas. A decisão confirma que o acordo entre a FDJ e o estado francês não configura ajuda estatal, embora exija que a operadora de jogos faça um pagamento adicional ao estado, elevando o total para € 477 milhões, um aumento de € 97 milhões em relação à taxa original. Esse resultado traz alívio para a FDJ e elimina incertezas sobre suas obrigações financeiras e sua posição no mercado.

Garantindo a concorrência justa

A investigação da UE sobre a FDJ começou em julho de 2021, após alegações de que a taxa de € 380 milhões paga pela FDJ em 2019 para obter os direitos exclusivos de loteria e apostas esportivas poderia estar abaixo do valor de mercado justo. A FDJ obteve esses direitos como parte de um acordo de exclusividade de 25 anos que acompanhou sua privatização sob a Lei do Pacto de 2019 da França.

Preocupações de que a taxa fosse insuficiente levaram a Comissão a investigar se o acordo do estado com a FDJ lhe oferecia uma vantagem de mercado injusta, configurando uma ajuda estatal proibida. A investigação recebeu ampla atenção devido a queixas de que o valor era insuficiente, considerando o período de exclusividade e o potencial de mercado. Ao longo dos anos, a investigação afetou o desempenho das ações da FDJ, com analistas especulando que a UE poderia impor um ajuste significativo — com algumas estimativas chegando a € 1,5 bilhão.

Uma privatização controversa

A decisão de privatizar a FDJ foi iniciada sob o governo do presidente Macron, gerando intensa crítica pública. A FDJ, uma empresa altamente lucrativa e fonte constante de receita para o estado, era vista por muitos como um ativo inestimável. Críticos questionaram por que o governo abriria mão do controle de uma empresa tão lucrativa, considerando-a uma perda de fundos públicos necessários.

Pagamento adicional para a FDJ

A investigação da Comissão Europeia concluiu com um pagamento adicional de € 97 milhões, elevando o total para € 477 milhões. Esse ajuste assegura a conformidade com as regras da UE, confirmando que os direitos exclusivos obtidos pela FDJ são compensados de forma proporcional e não levantam mais preocupações de ajuda estatal não autorizada. A UE considerou que o valor recalculado está alinhado com o valor justo do acordo de exclusividade, encerrando a questão controversa.

A CEO da FDJ, Stéphane Pallez, já havia previsto um aumento modesto e expressou confiança de que o ajuste estaria alinhado com as expectativas de mercado. Sua previsão parece validada com o valor finalizado, que é bem inferior às estimativas mais altas e está de acordo com as projeções financeiras da FDJ.

Reação do mercado

Após o anúncio da Comissão Europeia, as ações da FDJ subiram 4,6% na Bolsa de Valores de Paris, refletindo o alívio dos investidores de que o ajuste foi menor do que o esperado. A resolução põe fim a anos de escrutínio regulatório, restaurando a confiança dos investidores na estabilidade de longo prazo da FDJ. Analistas observaram que esse desfecho deve fortalecer a valorização das ações da FDJ, que havia sido afetada pelas incertezas da investigação.

Os € 97 milhões adicionais serão contabilizados como um ativo intangível, categorizado sob os direitos operacionais exclusivos da FDJ. A FDJ planeja amortizar esse valor ao longo do período de exclusividade remanescente, em linha com os € 380 milhões originais, resultando em um aumento na amortização anual. Para o exercício financeiro de 2024, a FDJ projeta uma amortização total de € 37 milhões, acima dos 15,2 milhões de 2023, com o valor previsto para diminuir para 19,1 milhões em 2025.

Estratégia de dividendos e lucro líquido ajustado

A FDJ indicou que o pagamento adicional não afetará sua estratégia de dividendos. A partir de 2024, a FDJ calculará os dividendos com base no lucro líquido ajustado, que exclui determinadas amortizações e outros itens não monetários para fornecer uma reflexão mais precisa do desempenho econômico da FDJ. Essa métrica ajustada permite que a FDJ alinhe suas finanças mais de perto com as de seus concorrentes e mantenha retornos consistentes de dividendos. O lucro líquido ajustado levará em conta fatores como o aumento da amortização relacionada aos direitos exclusivos e os efeitos de hedge cambial após a recente aquisição do Kindred Group pela FDJ.

Encerramento legal e estratégico

Essa resolução também representa o fim de anos de disputas legais e revisões regulatórias em torno da privatização da FDJ. Com a aprovação da UE, a FDJ encerra efetivamente um capítulo de escrutínio relacionado à sua privatização. Isso também estabelece um precedente para a estruturação de ativos controlados pelo estado em privatizações na UE, evitando desafios sob as regulamentações de ajuda estatal.

Olhando para o futuro

Ao avançar, essa vitória regulatória permite que o grupo FDJ se concentre em seus objetivos empresariais mais amplos, incluindo transformação digital e expansão internacional. A recente aquisição do Kindred Group demonstra a ambição da FDJ de ampliar sua presença digital e solidificar sua posição no mercado de apostas online. Com clareza regulatória, a FDJ está agora melhor posicionada para buscar estratégias de crescimento enquanto aproveita seus direitos exclusivos na França.