Анализ сделки с Treasury Brisbane: поможет ли она облегчить трудности Star Entertainment?

Решение The Star Entertainment Group продать здание казино Treasury Brisbane — явный признак кризиса в компании. Несмотря на то, что продажа обеспечит краткосрочный приток средств, она не решает более серьёзные финансовые и операционные проблемы. Привлечение капитала становится всё более трудным, а без ясности в регуляторных вопросах будущее компании остаётся неопределённым. Вероятно, The Star придётся рассмотреть более радикальные меры, включая распродажу активов, чтобы выжить в этот сложный период. Сможет ли компания преодолеть текущие трудности — это большой вопрос, но путь к восстановлению точно будет нелёгким.

Когда-то ведущий игрок в сфере казино и гостиниц Австралии, The Star столкнулась с серьёзными проблемами: долгом более $1 миллиарда и репутацией, подорванной регуляторными скандалами. Недавняя продажа здания казино Treasury Brisbane университету Гриффита за $67,5 миллиона может ослабить финансовое давление, но остаются вопросы: хватит ли этого для стабилизации и сможет ли компания привлечь капитал в таких условиях?

В интервью «Новостям SiGMA» эксперт по корпоративному управлению Колин Лоуренс отмечает: «The Star нуждается в пересмотре стратегии. Компания потеряла 87,5% своей стоимости за последние четыре года, и дальнейшая распродажа активов выглядит вероятной. Ей предстоит глубокий анализ рентабельности и, возможно, партнёрства, что создаст сложности с антимонопольным законодательством».

Усиливающиеся проблемы Star Entertainment

Финансовые трудности The Star усугубляются на фоне слабого соблюдения регуляторных норм и рыночных вызовов. Стало очевидно, что компании необходимо рефинансировать долг в размере $1 миллиарда, и продажа активов, таких как здание казино Treasury Brisbane, является одной из попыток повысить ликвидность. Однако это временная мера на фоне более серьёзных структурных проблем.

Правительство Квинсленда рассматривает возможность предоставления налоговых льгот для The Star, но даже этого может не хватить для поддержания компании на плаву. После публикации выводов второго расследования Bell, поставившего под сомнение право компании на владение лицензией казино, регуляторное давление только усилилось. В таких условиях привлечение капитала сопряжено с большими рисками.

Продажа активов: вынужденная мера, но не решение

Продажа здания казино Treasury Brisbane университету Гриффита за $67,5 миллиона — это вынужденный, но недостаточный шаг для The Star. Чистый доход от сделки, составляющий $60,7 миллиона, поможет сократить часть обязательств, но не решит долгосрочные проблемы с платёжеспособностью. У компании остаются и другие активы, такие как комплекс Treasury и парковка Festival в Брисбене, что свидетельствует о том, что процесс продажи активов далёк от завершения.

Хотя эта сделка может временно смягчить финансовое давление, долговая нагрузка на компанию остаётся значительной. Её 50-процентная доля в проекте Queen’s Wharf стоимостью $3,6 миллиарда может быть как спасательным кругом, так и источником риска, в зависимости от того, будут ли получены необходимые регуляторные одобрения. В случае их отсутствия финансовая нагрузка на компанию может только усилиться.

Сложности с привлечением капитала

Слухи о том, что The Star может попытаться привлечь капитал для поддержки своих финансов, вызывают серьёзные вопросы. С учётом подорванной репутации и продолжающихся регуляторных проблем, привлечение средств будет крайне сложным. Инвесторы будут осторожны, вкладывая деньги в компанию, чьё будущее омрачено неопределённостью и падением доверия к рынку.

Рыночные условия также не благоприятствуют компании. Глобальная экономическая ситуация, рост процентных ставок и инфляция снижает потребительские расходы, особенно в сфере гостеприимства и развлечений, что создаёт дополнительное давление на доходы компании и делает её менее привлекательной для потенциальных инвесторов.

Даже если The Star удастся привлечь капитал, это будет дорого: через высокие процентные ставки по займам или размывание долей акционеров. Продажа здания казино может демонстрировать стремление к финансовой ответственности, но также свидетельствует о том, что компания вынуждена продавать свои ключевые активы, чтобы выжить, — стратегия, которая неустойчива в долгосрочной перспективе.

Поиски решений у Crown Resorts

Согласно Australia’s Daily Telegraph, последний шаг Star Entertainment по привлечению бывшего руководителя Crown Resorts Марка Макая свидетельствует о отчаянных попытках компании восстановить стабильность. В условиях огромного финансового и регуляторного давления назначение Макая, при условии одобрения регулирующими органами, является ещё одной попыткой использовать опыт конкурентов. Маккай, ранее занимавший пост главного операционного директора Crown Melbourne, обладает опытом работы и в Star, ранее занимая аналогичную должность в отеле Gold Coast (бывший Jupiters Hotel and Casino).

Назначение Макая на место Джессики Меллор, ушедшей в отставку в мае, — часть более широкой стратегии по децентрализации управления на трёх курортах Star: в Брисбене, Голд-Косте и Сиднее.

Привлечение бывших руководителей Crown, включая нового генерального директора Стива МакКанна и операционного директора Джинни Мок, подчёркивает кризис управления в компании. Star активно набирает сотрудников у конкурентов, пытаясь стабилизировать свою деятельность и заполнить пробелы в руководстве, образовавшиеся после ухода таких ключевых фигур, как бывший генеральный директор Робби Кук и финансовый директор Кристина Катсибуба. Эта череда переманиваний свидетельствует не только о желании перестроиться, но и о глубине управленческого кризиса Star.

Однако финансовые проблемы Star осложняют эту управленческую перестройку. Торги акциями приостановлены, и компания пытается завершить пакет рефинансирования на сумму 300 миллионов долларов. Между тем, продажа доли в аренде Treasury Brisbane Университету Гриффита за 67,5 млн долларов – одна из немногих хороших новостей. Эта продажа, принесшая 60,7 млн долларов после корректировок, может принести некоторое облегчение, но этого далеко не достаточно, чтобы компенсировать растущее давление, вызванное задержками в реализации проекта Queen’s Wharf в Брисбене.

Однако настоящая проблема лежит за пределами баланса. Над деятельностью Star нависла угроза сбоев в регулировании. Публикация отчета Bell II Независимой комиссией по казино (NSW Independent Casino Commission, NICC) добавила еще больше неопределенности в и без того тяжелую ситуацию. В отчете говорится о постоянном несоблюдении компанией Star нормативных требований, предъявляемых к операторам казино, что еще больше подрывает доверие инвесторов. Неспособность Star вовремя подать годовой финансовый отчет только усугубляет ее финансовую неустойчивость, ставя под сомнение возможность получения финансирования, необходимого для завершения проекта в Брисбене и избежания потери лицензии на казино в Сиднее.

Хотя для обсуждения финансового состояния Star был привлечен эксперт по реструктуризации Себастьян Хэмс, картина остается мрачной. С учетом того, что в течение следующих 14 месяцев необходимо выплатить более 1 миллиарда долларов, регулирующим органам предстоит принять критическое решение: добиваться реструктуризации Star или позволить компании попасть в руки администратора.

Нынешняя траектория Star кажется неустойчивой, если она не сможет обеспечить финансовую поддержку, необходимую для того, чтобы пережить этот идеальный шторм контроля со стороны регулирующих органов и финансовую нестабильность. Тем не менее, даже с учетом притока опытных руководителей из Crown, возникает вопрос, действительно ли Star может восстановиться или реструктуризация руководства – это просто перестановка шезлонгов на тонущем корабле.

Сложный путь впереди

Также ходят слухи о возможном разделении компании. Коллекция активов The Star, включая её долю в проекте Queen’s Wharf и портфель казино, может оказаться более ценной по частям, чем целиком. Инвесторы могут увидеть больше перспектив в покупке отдельных активов, чем в поддержке всей компании.

Однако разделение компании сопряжено с рядом вызовов. Продажа активов в кризисной обстановке часто приводит к их сниженной оценке, что может оставить The Star с меньшим капиталом, чем необходимо для погашения долгов. Кроме того, регуляторная среда может усложнить или задержать потенциальную продажу оставшихся операций с казино, что может затянуть процесс восстановления.

Влияние расследования Bell

Второе расследование Bell наложило тень на деятельность The Star. Комиссия по независимым казино Нового Южного Уэльса продолжает оценивать правомочность компании на владение лицензией, и будущее её ключевых операций остаётся неопределённым. Негативный исход может привести к более серьёзным санкциям или даже потере лицензий, что усугубит финансовые проблемы компании.

Регуляторная неопределённость усложняет любые усилия по привлечению капитала. Инвесторы обычно избегают компаний, сталкивающихся с серьёзными регуляторными рисками, и ситуация с The Star не является исключением

«Я очень негативно оцениваю то, что видел до сих пор. Учитывая все проблемы, моё предположение — нас ждёт слияние или дальнейшая распродажа активов. Очевидно, что основное бремя ляжет на кредиторов, и акционеры могут полностью потерять свои доли».
Доктор Колин Лоуренс,
эксперт по корпоративному управлению

Историческое значение здания казино Treasury

Здание казино Treasury Brisbane, первоначально известное как Treasury Building, является значимым примером классической архитектуры XIX века в Квинсленде. Построенное в период с 1886 по 1928 годы, при участии архитектора Дж. Дж. Кларка, оно выполнено в неоклассическом стиле, включая коринфские колонны и декоративные фасады, символизирующие его важность как административного центра Квинсленда. Первоначально в здании размещались ключевые правительственные департаменты, включая казначейство и офис премьер-министра, и оно служило центром государственной власти до начала 1990-х годов.

В середине 1990-х годов The Star Entertainment Group (ранее Tabcorp) приобрела и преобразовала здание в казино Treasury Brisbane, сохранив его величественность и адаптировав его для индустрии развлечений и туризма. Недавно The Star объявила о продаже здания университету Гриффита за $67,5 миллиона в рамках финансовой реструктуризации. Университет Гриффита планирует преобразовать его в новый кампус Brisbane City, сохранив историческое значение здания и создав современный образовательный центр для около 7000 студентов к 2035 году. Университет рассматривает этот шаг как важный элемент расширения своего глобального присутствия.

Подпишитесь на нашу еженедельную рассылку SiGMA с топ-10 статьями, чтобы быть в курсе всех последних новостей в индустрии iGaming и получать эксклюзивные предложения для подписчиков.