Morgan Stanley rebaixa Galaxy Entertainment Group
O banco de investimento Morgan Stanley revisou sua classificação para o Galaxy Entertainment Group (GEG) de “Sobrepeso” para “Peso Equivalente”. Essa mudança inesperada foi principalmente devido à antecipação não realizada de um aumento na participação no mercado de massa após a grande inauguração da fase 3 do Galaxy Macau.
Os analistas Praveen Choudhary e Gareth Leung destacaram que suas projeções para o EBITDA esperado da GEG para 2024 e 2025 agora são 13% menores do que o consenso do mercado. O consenso havia previsto anteriormente um aumento na participação de mercado de massa como consequência direta do lançamento da fase 3, no entanto, essas expectativas não se concretizaram.
O consenso de mercado também previa que a participação de mercado de massa da Galaxy em 2024 seria de 20%, o que é 170bps maior do que os 18,5% que conseguiu alcançar na segunda metade de 2023. Contrariamente a essas projeções, a Morgan Stanley antecipa que a participação de mercado de massa da GEG no primeiro trimestre de 2024 diminuirá ainda mais para 17,7%. Essa tendência de queda é atribuída ao potencial desalavancagem operacional à medida que a empresa aumenta os gastos operacionais na tentativa de capturar participação de mercado e para investimentos não relacionados a jogos. Apesar desse revés na participação de mercado, a GEG continua a ser negociada com ágio em comparação com seus pares de Macau. Ela é negociada com ágio de 12% sobre a Sands China e 20% sobre o restante. Este prêmio é presumivelmente devido à posição líquida de caixa da GEG e ao otimismo do mercado sobre o crescimento da fase 3 e o próximo desenvolvimento da fase 4.
Implicações do rebaixamento
Embora a Morgan Stanley preveja que o crescimento do EBITDA da GEG ficará atrás de seus pares no primeiro trimestre de 2024, eles também indicaram que suas perspectivas podem se tornar mais positivas se observarem uma tendência mais perceptível de ganhos de participação de mercado a partir da segunda metade de 2024 em diante.
A Galaxy tem um histórico louvável na gestão e escalada de operações. Alguns investidores são atraídos pela sua posição líquida de caixa em meio a um cenário macro incerto na China. No entanto, considerando esses desenvolvimentos recentes, a Morgan Stanley reduziu seu preço-alvo das ações da GEG em 17% para HKD 381.
O rebaixamento pela Morgan Stanley tem o potencial de abalar a confiança dos investidores na GEG. A percepção de questões subjacentes dentro da empresa poderia levar a uma possível venda de ações, já que os investidores podem ver isso como um sinal de aumento do risco.
Esse rebaixamento frequentemente leva a uma queda no preço das ações da empresa. O aumento percebido do risco poderia levar os investidores a vender suas ações, reduzindo o preço das ações o que, por sua vez, poderia resultar em um aumento da escrutínio por parte dos investidores e analistas de mercado. A pressão para melhorar o desempenho poderia aumentar sobre a GEG, forçando-a a tomar medidas corretivas.
A reputação da GEG pode sofrer devido ao rebaixamento, podendo afetar o posicionamento da empresa entre seus pares e poderia influenciar futuras negociações comerciais. Se a GEG planeja levantar capital no futuro, esse rebaixamento poderia impactar esses planos. Credores e investidores podem ver a GEG como um risco maior, potencialmente levando a custos de empréstimos mais altos ou dificuldades para atrair investimentos.
O rebaixamento também pode forçar a GEG a reavaliar suas estratégias operacionais, o que é particularmente verdadeiro para seus esforços para aumentar sua participação no mercado de massa e investimentos não relacionados a jogos. Essa situação poderia levar a mudanças nas operações e na estratégia de negócios da empresa. Apesar desses desafios, a resposta da GEG a essa situação será crucial para determinar sua trajetória futura.
