Инвестиционный банк Morgan Stanley скорректировал свой рейтинг для Galaxy Entertainment Group (GEG), снизив его с позиции «Перевес» до позиции «Соответствие весу». Это изменение вызвано несоответствием ожиданий по росту доли массового рынка после открытия третьей фазы Galaxy Macau.
Аналитики Правин Чоудхари и Гарет Леун отметили, что их прогнозы EBITDA для GEG на 2024 и 2025 годы на 13% ниже среднего рыночного прогноза. Ожидалось, что запуск третьей фазы станет стимулом для роста доли на массовом рынке, однако это не произошло.
Также рыночный прогноз предполагал, что доля массового рынка Galaxy в 2024 году достигнет 20%, что на 170 базисных пунктов выше, чем фактические 18,5%, зафиксированные во второй половине 2023 года. Однако, согласно оценкам Morgan Stanley, доля компании сократится до 17,7% в первом квартале 2024 года из-за возрастающих операционных расходов на завоевание рыночной доли и инвестиции в неигровые направления. Несмотря на уменьшение доли рынка, GEG продолжает торговаться с премией по сравнению с другими компаниями Макао, опережая Sands China на 12% и другие компании на 20%. Предполагается, что эта премия обусловлена чистым денежным положением GEG и оптимистичными ожиданиями рынка в отношении роста после завершения третьей и предстоящей четвертой фазы развития.
Прогнозы Morgan Stanley указывают, что рост EBITDA GEG отстанет от его конкурентов в первом квартале 2024 года, но перспективы могут улучшиться, если компания увеличит свою долю рынка во второй половине года.
Galaxy зарекомендовала себя как компания с успешным опытом управления и расширения деятельности. Некоторые инвесторы привлечены ее чистой денежной позицией на фоне нестабильной экономической обстановки в Китае. Однако в свете текущих событий, Morgan Stanley снизил целевую цену акций GEG на 17%, до 381 гонконгского доллара.
Снижение рейтинга может подорвать доверие инвесторов к компании, что, в свою очередь, может привести к продаже акций как реакции на возрастающие риски.
Такое понижение рейтинга часто приводит к снижению стоимости акций компании. Предполагаемый повышенный риск может побудить инвесторов продать свои акции, что приведет к снижению цены акций. Это, в свою очередь, может привести к усилению контроля со стороны инвесторов и анализа рынка. Необходимость повышения производительности может привести к тому, что GEG будет вынуждена принять корректирующие меры.
Понижение рейтинга GEG может негативно сказаться на репутации. Это обстоятельство повлияет на позицию компании среди конкурентов и отразиться на будущих бизнес-переговорах. Если GEG намеревается привлекать капитал в будущем, снижение рейтинга может усложнить этот процесс. Кредиторы и инвесторы могут рассматривать компанию как объект повышенного риска, что, в свою очередь, может привести к повышению стоимости заимствований или затруднениям в привлечении инвестиций.
Также понижение рейтинга может стать причиной для GEG пересмотреть операционные стратегии, в частности, стратегии по увеличению доли на массовом рынке и инвестициях в неигровые активы. Это может привести к изменениям в операционной деятельности и бизнес-стратегии компании. Несмотря на эти трудности, способность GEG адекватно ответить на эту ситуацию окажет решающее влияние на определение ее будущих перспектив.
