После продолжительного трехлетнего расследования Европейская комиссия завершила проверку соглашения Франции с La Française des Jeux (FDJ) о предоставлении исключительных прав на лотерею и ставки на спорт. Решение подтвердило, что данное соглашение не является государственной помощью, но обязало оператора выплатить дополнительную сумму государству, увеличив общий платеж до €477 млн, что на €97 млн больше первоначальной суммы. Это решение стало для FDJ облегчением, сняв неопределенность в отношении ее финансовых обязательств и позиции на рынке.
Обеспечение честной конкуренции
Расследование в отношении FDJ началось в июле 2021 года на фоне подозрений, что сумма в €380 млн, выплаченная компанией в 2019 году за эксклюзивные права на лотерею и ставки на спорт, может не соответствовать рыночной стоимости. FDJ получила эти права в рамках 25-летнего эксклюзивного соглашения, сопровождавшего ее приватизацию по Закону Pacte 2019 года.
Опасения по поводу возможной недостаточности выплат побудили Комиссию проверить, не дает ли это соглашение FDJ несправедливое рыночное преимущество, которое можно квалифицировать как запрещенную государственную помощь. За ходом расследования пристально следили, поскольку сумма была недостаточной, учитывая длительность периода эксклюзивных прав и рыночный потенциал. За годы расследования оно оказало влияние на стоимость акций FDJ, и аналитики предполагали, что ЕС может потребовать значительную корректировку — до €1,5 млрд.
Спорная приватизация
Решение о приватизации FDJ было инициировано правительством президента Макрона и вызвало острую критику со стороны общественности. FDJ — это высокоприбыльная компания и стабильный источник доходов для государства, которую многие рассматривали как ценнейший актив. Критики задавались вопросом, почему правительство решило лишиться контроля над столь прибыльным предприятием, считая это потерей столь необходимых государственных средств.
Дополнительный платеж для FDJ
Расследование Европейской комиссии завершилось требованием о дополнительной выплате FDJ в размере €97 млн, что довело общий платеж до €477 млн. Эта корректировка соответствует правилам ЕС, подтверждая, что исключительные права FDJ теперь компенсированы пропорционально и больше не вызывают опасений по поводу недопустимой государственной помощи. ЕС определил, что пересчитанная сумма соответствует рыночной стоимости эксклюзивного соглашения, что позволяет закрыть данный спорный вопрос.
Генеральный директор FDJ Стефани Палле ранее ожидала лишь умеренного увеличения платежа и выражала уверенность в том, что итоговая сумма соответствует рыночным ожиданиям. Финальный размер корректировки оказался значительно ниже прогнозируемых максимальных значений и соответствует финансовым планам FDJ.
Реакция рынка
После объявления Европейской комиссии акции FDJ выросли на 4,6% на Парижской фондовой бирже, что отражает облегчение инвесторов: корректировка оказалась ниже ожидаемой. Это решение завершило многолетний период регуляторной проверки, восстановив доверие инвесторов к долгосрочной стабильности FDJ. Аналитики отметили, что результат должен способствовать укреплению стоимости акций компании, которая ранее страдала от неопределенности из-за расследования.
Дополнительные €97 млн будут учтены как нематериальный актив и включены в операционные права FDJ. Компания планирует амортизировать эту сумму на протяжении оставшегося периода эксклюзивного договора, аналогично первоначальной сумме в €380 млн, что приведет к увеличению ежегодной амортизации. В 2024 году FDJ планирует амортизацию в размере €37 млн по сравнению с 15,2 млн в 2023 году, с ожидаемым снижением до 19,1 млн в 2025 году.
Дивидендная стратегия и скорректированная чистая прибыль
FDJ заявила, что дополнительный платеж не повлияет на ее дивидендную стратегию. С 2024 года FDJ будет рассчитывать дивиденды на основе скорректированной чистой прибыли, которая исключает амортизацию и некоторые другие неденежные расходы для более точного отражения экономической деятельности компании. Этот скорректированный показатель позволяет FDJ приблизить свои финансовые показатели к конкурентам и обеспечить стабильные дивидендные выплаты. В расчет скорректированной чистой прибыли будут включены факторы, такие как увеличенная амортизация, связанная с эксклюзивными правами, и эффекты хеджирования валютных рисков после недавнего приобретения Kindred Group.
Завершение юридических и стратегических вопросов
Решение также знаменует завершение многолетних юридических споров и регуляторных проверок, связанных с приватизацией FDJ. С одобрением ЕС FDJ фактически закрыла главу проверок, связанных с этим вопросом. Данный случай также создает прецедент для приватизации государственных активов в ЕС, которые могут быть структурированы таким образом, чтобы избежать обвинений в государственной помощи.
Перспективы на будущее
Эта регуляторная победа позволяет FDJ сосредоточиться на своих более широких бизнес-целях, включая цифровую трансформацию и международную экспансию. Недавнее приобретение Kindred Group демонстрирует стремление FDJ к укреплению своего присутствия на рынке онлайн-ставок и расширению цифровых возможностей. С регуляторной ясностью FDJ теперь лучше подготовлена к реализации стратегий роста, используя свои исключительные права на территории Франции.
Ближе к победе: лучшие коэффициенты на SiGMA Play.
