Posible adquisición de Entain tras la marcha de su consejera delegada
La consejera delegada de Entain, Jette Nygaard-Andersen (arriba), concluyó un mandato de tres años marcado por un descenso del 35% en el valor de mercado de la empresa.
Bajo la dirección de Nygaard-Andersen, el grupo de apuestas deportivas, que cotiza en bolsa en el Reino Unido, rechazó una oferta de adquisición de MGM Resorts International (MGM.N). Asimismo, inició una estrategia de fusiones y adquisiciones financiada con deuda, que suscitó las críticas de los inversores activistas.
La vulnerabilidad se deriva de la decisión de Entain en enero de 2021 de rechazar la oferta de MGM de aproximadamente 8 mil millones de libras. Se trata de una cifra que estaba un 60% por encima de su valor de mercado actual. La salida de Nygaard-Andersen introduce un nuevo capítulo para Entain y los inversores y las partes interesadas seguirán la evolución de cerca.
SiGMA Noticias analizó la dimisión de Jette Nygaard-Andersen y su impacto en la empresa cotizada en bolsa con el gestor de macrocarteras y comentarista Nick Glinsman, cofundador de Malmgren Ginsman Parners.
La salida de la consejera delegada podría facilitarle a Entain las negociaciones de fusión y adquisición con empresas como MGM o incluso DraftKings. Sin embargo, el período de interinidad con la falta de un CEO permanente también podría ser un elemento de disuasión y esto significa que las tendencias operativas para los próximos 12-18 meses pueden seguir siendo mediocres.
Nick Glinsman, gerente y cofundador de Malmgren Glinsman Partners
Resolución satisfactoria de la investigación de HMRC
Nygaard-Andersen, que ocupó el cargo de consejera delegada desde enero de 2021, dimite tras haber dirigido con éxito la empresa a través de la resolución de la investigación de HMRC en su negocio legado de cara a Turquía. Esta resolución culminó en un acuerdo de enjuiciamiento diferido de 585 millones de libras.
A pesar de los retos y de un historial poco ideal, la salida de Nygaard-Andersen resulta preocupante por la susceptibilidad del grupo a una adquisición. Con una valoración, incluida la deuda, de tan sólo ocho veces el EBITDA previsto, la empresa parece infravalorada en comparación con su rival Flutter Entertainment (FLTRF.L), que se sitúa en 14 veces, según datos de la Bolsa de Londres.
Para mantener su independencia, el nuevo consejero delegado de Entain deberá enfrentarse a una deuda de 3 mil millones de libras, superior a tres veces el EBITDA previsto para el año que viene. Además, tendrá que realizar inversiones estratégicas en mercados en expansión como Brasil y EE. UU., donde la empresa conjunta de Entain con MGM ha encontrado dificultades.
Para ello, Nygaard-Andersen deberá apartarse de su enfoque centrado en las fusiones y adquisiciones y orientarse hacia la venta de activos en mercados maduros como Australia para generar capital. Para ejecutar con éxito este importante cambio, Entain se beneficiaría de una perspectiva externa, por lo que un nombramiento desde fuera de la organización es una opción preferible a la selección de otro candidato interno.
Subida de las acciones de Entain tras anunciar la retirada de la CEO
Las acciones de Entain subieron un 7,5% tras anunciar la marcha de Nygaard-Andersen.
Su reciente decisión, por ejemplo, de financiar una oferta de 750 millones de libras (939 millones de dólares) por la empresa polaca de apuestas deportivas STS Holding a través de una venta de acciones fue objeto de críticas y la medida fue calificada de “ilógica” y “destructora”.
Los fondos de cobertura también han entrado en escena. Al parecer, Sachem Head Capital Management, fundada por un antiguo colega de Bill Ackman, ha adquirido una participación en la empresa, y Dendur Capital y P Schoenfeld Asset Mgmt LP también han establecido posiciones. Eminence Capital ha expresado la probabilidad de que los inversores apoyen un acuerdo reactivado con MGM Resorts International. MGM, que posee la mitad del negocio estadounidense de Entain, había propuesto anteriormente adquirir Entain por 11 mil millones de dólares. Las negociaciones habían fracasado antes del nombramiento de Nygaard-Andersen. Ese mismo año, Entain había rechazado una oferta de compra de acciones de DraftKings Inc. valorada en 22,4 mil millones de dólares.
Hoy en día, el valor de mercado de Entain es de aproximadamente 5,4 mil millones de libras y el repunte del precio de las acciones sugiere un mayor interés de los inversores y posibles desarrollos estratégicos.
Entain empieza a buscar sustituto
Ya ha empezado la búsqueda y selección de un nuevo consejero delegado.
Barry Gibson, presidente de Entain, agradeció la dedicación de Nygaard-Andersen en tiempos difíciles. Gibson reconoció su papel fundamental a la hora de laborar una estrategia comercial nueva, que prevé un crecimiento orgánico más fuerte y una mayor rentabilidad para Entain. A título personal, expresó su pesar por su marcha de la empresa.
Nygaard-Andersen explicó su decisión: “Los últimos tres años han sido gratificantes y desafiantes a partes iguales. La investigación de HMRC sobre el negocio heredado… ofrece un punto de inflexión limpio para mí y para Entain”. Destacó que la situación actual del grupo es segura, estable y sostenible. Esto señala el momento oportuno para buscar nuevas oportunidades empresariales y profesionales.
La vulnerabilidad proviene de la decisión de Entain en enero de 2021 de rechazar la oferta de MGM de aproximadamente 8 mil millones de libras. Se trata de una cifra un 60% superior a su valor de mercado actual. La marcha de Nygaard-Andersen introduce un nuevo capítulo para Entain, que se seguirá de cerca en medio de la dinámica del mercado y los posibles cambios estratégicos.
Stella David, nombrada consejera delegada en funciones
Stella David (a la derecha), directora no ejecutiva y miembro del consejo desde febrero de 2021, tomará las riendas de forma interina. David ha participado estrechamente en los esfuerzos del equipo ejecutivo por revisar la cultura y las prácticas. Ha expresado su entusiasmo por construir sobre los sólidos cimientos dejados por Nygaard-Andersen.
David ocupará el cargo de CEO interina hasta que se nombre a un sustituto permanente, que comenzará a desempeñar sus funciones esta semana. Entain plc. (LSE:ENT) experimentó una subida del 0,65%, y cerró a 810,87 peniques por acción en Londres el martes, antes del anuncio de hoy.
Acciones de Entain
Para un sector de los inversores de Entain, los resultados bajo la dirección de Nygaard-Andersen no cumplieron las expectativas, como demuestra la caída del 40% de las acciones de la empresa desde agosto.
Una de las preocupaciones de los inversores se refería a la estrategia de Nygaard-Andersen de realizar adquisiciones relámpago, con un total de 11 a un coste de 2 mil millones de dólares durante su mandato relativamente corto. Aunque Entain prevé que el valor de estas adquisiciones se duplique en los próximos cinco años, persiste el escepticismo sobre su verdadero valor.
Entain ya ha cerrado dos empresas adquiridas en 2021, y el rendimiento del proveedor de marcadores en directo 365Scores, comprado en abril por 120 millones de libras, también ha flaqueado bajo su propiedad. Para complicar aún más las cosas, Entain tuvo que conseguir fondos para su oleada de adquisiciones a valoraciones significativamente inferiores a dos ofertas de adquisición en 2021, incluida una oferta de 8,1 mil millones de libras de MGM, que Entain consideró que infravaloraba al grupo británico.
El estilo de liderazgo y los hábitos de gasto de Nygaard-Andersen también han sido objeto de escrutinio, con el uso de jets privados para las reuniones de la junta en Gibraltar durante la pandemia levantando cejas. A pesar de la vuelta a la normalidad del turismo tras las restricciones COVID, Nygaard-Andersen siguió utilizando aviones privados, alegando razones “críticas de negocio” para siete viajes en los últimos tres años. Esta práctica ha generado dudas sobre la disciplina de costes de Entain, concretamente porque los gastos corporativos casi se duplicaron entre 2019 y 2022, hasta los 91 millones de libras.
¿Un caos o un paso en la dirección correcta?
Internamente, el descontento se está gestando dentro de la empresa, descrito por un alto ejecutivo como “caos organizacional.” Los intentos de apaciguar las preocupaciones con una reunión con más de 50 altos cargos tras los mediocres resultados del tercer trimestre en noviembre no tranquilizaron del todo a los participantes.
La cotización de Entain se queda rezagada con respecto a la de su rival británica, Flutter. Por ello, la atención se centra ahora en si el sucesor/a de Nygaard-Andersen podrá conseguir reforzar la posición de la empresa en el mercado.
