Las SPAC en la cuerda floja por los pelos

La liberalización del mercado de las apuestas deportivas en Estados Unidos impulsó el auge de los vehículos de adquisición con fines especiales (SPAC, por sus siglas en inglés), pero con la caída de los precios de las acciones y el aumento de la preocupación por las perspectivas de beneficios del sector, algunos se preguntan si el mercado ha muerto.

Una SPAC recauda dinero a través de una oferta pública inicial en una bolsa de valores, pero no tiene operaciones propias. Ese dinero se deposita en un fideicomiso y el vehículo tiene 18 meses para encontrar un objetivo de adquisición y 24 meses para completar la operación.

Según cifras del banco francés Societe Generale, las SPAC recaudaron 162 mil millones de dólares en Estados Unidos el año pasado, el doble que el año anterior. Hubo 610 en total.

Algunos de los grandes nombres del mundo del juego en línea que han salido a bolsa a través de acuerdos SPAC son DraftKings, Golden Nugget Online y Genius Sports.

Donna B. More, socia del bufete de abogados estadounidense Fox Rothschild, dijo que una de las principales ventajas para las empresas es la velocidad de comercialización. Una oferta pública inicial tradicional es un proceso más largo con una gran carga de cumplimiento normativo y documentación.

Se enfría el mercado SPAC

Pero dice que la espuma ha desaparecido del mercado, donde las valoraciones del año pasado se habían vuelto “locas”.

“Las SPAC se han calmado mucho”, dijo. “Todo el mercado de fusiones y adquisiciones se está apagando debido a la subida de los tipos de interés”.

En lo que va de año, el índice NASDAQ de EE.UU. ha bajado casi un 30%, mientras que el Dow Jones Industrial Average ha caído un 24%. Los inversores están preocupados por el aumento de los tipos de interés a medida que la Reserva Federal se mueve para hacer frente a la alta inflación, mientras que los analistas advierten de una inminente recesión.

“No preveo que se haga mucho en el lado de las SPAC en el mundo del juego. Lleva bastante tranquilo un tiempo”, dijo Colin Mansfield, un director senior de Fitch Ratings. “Es normal, teniendo en cuenta que los mercados de renta variable han bajado. Las SPACs en general son un tipo de instrumento pro-ciclo”.

Mansfield, que dirige el sector del juego, el ocio y el almacenamiento de la agencia, dijo que el principal impulsor en EE.UU. había sido el entusiasmo por el mercado total de apuestas deportivas abordable a medida que los estados lo legalizaban y regulaban.

Exceso de entusiasmo por las apuestas deportivas

“Tienes a mucha gente entusiasmada por algo que nosotros, como analistas de crédito, intentamos recordar a nuestros inversores constantemente que no genera mucho flujo de caja”, dijo. “Creo que con el tiempo la gente empezó a darse cuenta de que sí, el mercado está creciendo desde el punto de vista de los ingresos, pero no es rentable y todo el mundo está perdiendo dinero”.

“Hay unos pocos actores más grandes que están surgiendo como dominantes. Todos los más pequeños que se lanzaron a por la cuota de mercado, algunos a través de SPACs, están siendo aplastados en la cuota de mercado y no están ganando dinero, así que ¿dónde está la historia de la inversión?”

“Las SPAC de apuestas deportivas no tienen éxito en mi opinión”, añade.

A pesar de todos los acuerdos de SPACs que se anunciaron en una fanfarria de publicidad, muchos también se quedaron en el camino, con algunos, como Sportradar, optando por ir en solitario a través de la ruta tradicional de la OPI.Ac

Acuerdos fallidos

El mes pasado, el operador de lotería Allwyn dijo que no seguía adelante con una fusión con Cohn Robbins Holdings, una SPAC estadounidense. Por su parte, Playtech abandonó las negociaciones con Caliente Interactive para que la empresa mexicana de apuestas deportivas Caliplay cotizara en Estados Unidos a través de una SPAC.

Otra piedra en el camino ha sido la regulación que introdujo la Comisión de Valores y Bolsa en marzo de este año, que pretendía impulsar la divulgación y la protección de los inversores.

Sin embargo, hay quienes aún ven un futuro brillante para las operaciones de las SPAC y dicen que el mercado aún no está muerto.

Razones para ser optimista

En septiembre, el operador de apuestas deportivas PlayUp anunció que iba a cotizar en el NASDAQ a través de una operación SPAC. La fusión con IG Acquisition Corp valoró la empresa en 350 millones de dólares.

Societe Generale también es optimista. Puede haber una desaceleración debido al entorno actual, sin embargo, hay oportunidades, especialmente en Europa y Asia.

“Este boom de las SPAC se detuvo cuando la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) emitió nuevas normas propuestas para las listas de SPAC el 30 de marzo de 2022”, escribió Societe Generale en una nota. “Aunque las nuevas reglas están todavía en fase de propuesta, los participantes en el mercado estadounidense redujeron drásticamente la actividad de SPAC y el número de SPAC lanzadas en 2022 se desplomó”.

“A pesar del “blip” de mercado resultante, creemos que todavía hay mucho potencial para los SPAC en Europa. ”

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