인수합병 – 액티비전 블리자드, 마이크로소프트가 인수

Content Team 11개월 전

액티비전 블리자드(Activision Blizzard) – 마이크로소프트(Microsoft)의 인수를 승인하기로 한 유럽연합(EU)의 결정은 2022년 1월에 처음으로 묵인되었고, 이 많은 어려움을 겪었던 거래가 완료에 한 걸음 더 가까워졌습니다. 이 거래는 마이크로소프트가 액티비전 블리자드를 미화 687억 달러에 인수하겠다고 발표한 1월에 시작되었습니다.

일본 공정거래위원회도 2023년 3월 합병을 승인했습니다.

그러나 여전히 미국 및 기타 규제 기관의 강력한 반대에 직면해 있습니다.

영국 소비자 시장 당국은 액티비전 블리자드가 콜 오브 듀티 프랜차이즈를 매각할 경우 이의를 철회하겠다고 밝혔습니다. 그러나 마이크로소프트가 크래시 밴디쿠트가 아닌 콜 오브 듀티에서 거래의 가치를 보고 있기 때문에, 그것은 매우 가능성이 낮습니다.

마이크로소프트의 입찰이 완료되면 마이크로소프트 게이밍의 엑스박스(Xbox) 게임 스튜디오 산하에 자사의 액티비전 블리자드 엔터테인먼트를 보게 될 것입니다. 또한 콜 오브 듀티, 크래시 밴디쿠트, 스파이로, 워크래프트, 스타크래프트, 디아블로, 오버워치, 캔디 크러쉬 등의 프랜차이즈 소유권도 포함됩니다.

산업에 대한 지나친 통제

국제 규제 당국의 승인을 받으면 역사상 가장 큰 비디오 게임 인수가 될 것입니다. 거래를 둘러싼 불확실성은 합병이 마이크로소프트에게 경쟁을 약화시킬 자원을 제공할 것이라는 규제 당국의 우려에서 비롯됩니다. 소니(Sony)는 합병 회사가 콜 오브 듀티와 같은 게임이 플레이스테이션 플랫폼에서 출시되는 것을 막을 것이라고 주장합니다.

마이크로소프트의 게이밍 책임자인 Phil Spencer는 “회사는 “사례별로” 라이선스 권리를 고려할 것이라고 말했습니다. 미국 연방거래위원회(FTC)는 이번 합병이 “액티비전 블리자드 게임 소비자들에게 피해를 주고 마이크로소프트가 클라우드 게이밍과 같은 산업의 특정 부분에 대해 너무 많은 통제권을 갖게 할 것”이라고 우려했습니다.

마이크로소프트는 소니가 엑스박스를 위해 계약상 만들 수 없는 독점적인 타이틀을 가진 가장 큰 플랫폼이라고 응답했고, 그들은 “플레이어 기반을 약화시키지 않기 위해 모든 플랫폼을 위해 엘더 스크롤 온라인과 폴아웃 76과 같은 멀티플레이어 베데스다 게임을 위한 콘텐츠를 제공할 계획”이라고 덧붙였습니다.

게이밍은 오늘날 모든 플랫폼에서 가장 역동적이고 흥미로운 엔터테인먼트 카테고리이며 메타버스 플랫폼 개발에 핵심적인 역할을 할 것입니다.” – Satya Nadella, 회장 겸 최고 경영자, 마이크로소프트

2월 23일, 마이크로소프트는 EC와 만나 지포스 나우(GeForce NOW) 스트리밍 서비스의 일부로 엔비디아와 함께 다른 퍼스트 파티 마이크로소프트 게임뿐만 아니라 콜 오브 듀티를 해당 플랫폼에 가져오기로 닌텐도와 10년 계약을 체결했다고 조언했습니다.

마이크로소프트 요약 정보

마이크로소프트는 현재 세계에서 두 번째로 높은 시가총액을 보유하고 있습니다.
시가총액: 2조 2730억 달러
E.V.: 2조 1,600억 달러
LTM 매출: 1,849억 달러,
LTM EBITDA: 908억 3천만 달러
LTM EV/매출: 11.70배
LTM EV/EBITDA: 22.79배

액티비전 블리자드 요약 정보

시가총액: 614억 5천만 달러
E.V.:553억 6천만 달러
LTM 매출: 90억 5천만 달러
LTM EBITDA: 36억 9천만 달러
LTM EV/매출: 6.14배
LTM EV/EBITDA: 15.00배

제안

반대자들은 계류 중인 성희롱 및 성 편견 소송으로 인해 마이크로소프트가 액티비전을 저렴하게 구매할 수 있도록 허용하고 있다고 하는 이번 거래로 내재 주식 가치는 미화 616억 달러, 총 거래 가치는 미화 687억 달러로 발표 후 회사 주가에 45%의 프리미엄이 붙습니다.

액티비전 블리자드의 주주들은 2022년 4월 거의 만장일치로 인수를 승인했습니다. 액티비전의 주가는 이 발표에 거의 36% 급등했고 마이크로소프트의 주가는 시가보다 2.5% 하락했습니다. 전액 현금 거래로 인해 마이크로소프트는 법정 소송을 해결하기 위해 약 700억 달러의 현금 보유고를 갖게 되었습니다.

마이크로소프트가 액티비전에 관심을 갖게 된 이유

액티비전 블리자드는 소니와 텐센트(Tencent)에 이어 3위입니다. 2021년 수익은 콜 오브 듀티, 크래시 밴디쿠트, 스파이로스, 워크래프트, 디아블로, 스타크래프트, 오버워치, 캔디 크러쉬 사가의 소유권에서 얻은 약 90억 달러였습니다. 2021년 4월까지 콜 오브 듀티 프랜차이즈는 4억 유닛 이상 판매되었습니다.

게이밍은 마이크로소프트의 대차대조표에서 중요하며, 2021년에는 매출이 3분의 1로 증가하여 회사의 전체 매출 증가율인 18%를 크게 앞섰습니다. 그러나 마이크로소프트는 아직 블록버스터급 타이틀 프랜차이즈를 제작하지 않았으며 가입자를 유도하기 위해 타사 게임에 의존하고 있습니다. 즉, 대부분의 분할 수익은 엑스박스 버전이 출시되지 않을 때 분할 수익의 감소하는 것으로 입증되는 것처럼 대부분 엑스박스 콘솔 판매에서 파생됩니다.

게이밍은 모든 플랫폼에서 가장 역동적이고 흥미진진한 엔터테인먼트 카테고리이며 또한 새로운 메타버스 개발의 최전선에 서게 될 것입니다.

액티비전의 훌륭한 콘텐츠는 더 많은 사용자를 마이크로소프트 플랫폼으로 유도하고 마이크로소프트의 게이밍 구독 서비스 게임 패스(Game Pass)의 구독 수를 증가시켜 게이머들이 여러 플랫폼에서 게임을 할 수 있도록 합니다. 게임패스는 출시 1년 만에 이 수치보다 10% 부족한 48%에 가까운 공격적인 성장 목표를 달성하지 못했습니다.

버티컬 통합

클라우드 게이밍, 게임 패스 라이선싱 및 프랜차이즈 게임이 마이크로소프트 게이밍 디비전의 성장을 견인할 것으로 예상됩니다.

분석가들은 마이크로소프트의 버티 통합 시도가 ”메타버스” 환경에 적응하고 단일 가입 기반 온라인 서비스라는 비전을 달성해야 할 필요성을 반영한다고 보고 있습니다. 마이크로소프트는 플레이스테이션 5와 닌텐도 스위치 뒤의 엑스박스를 가지고 있으며 클라우드 게이밍에서 미래를 보고 있습니다.

클라우드 게임은 비싼 콘솔 없이도 서버에서 게임을 스트리밍할 수 있습니다. 게임은 TV, 스마트폰, 노트북과 같은 장치에서 할 수 있습니다. 그러나 클라우드 게이밍이 성공하기 위해서는 구독 서비스를 통해 액세스할 수 있는 광범위한 게임 사용자 카탈로그가 필요합니다. 이 카탈로그는 액티비전 라이브러리에 대한 마이크로소프트의 관심을 설명하기 위해 필요합니다.

유럽연합의 최고 경쟁 관계자인 Margrethe Vestager는 월요일 기자들에게 “우리는 클라우드 게이밍에 대해 우려했습니다. 지금은 매우 초기 단계이지만 앞으로 성장할 것입니다.”라고 말했습니다.

소니와 닌텐도, 여전히 액티비전 타이틀 소유

마이크로소프트의 주주들은 단기적인 이익이 있을 것이라는 데 의심했습니다. 마이크로소프트가 베데스다(Bethesda)를 인수했을 때, 그들은 팀이 자율적으로 일하게 내버려 뒀습니다. 지적 재산권의 가치가 거래 가격의 대부분을 차지하는 가장 가치 있는 인수를 통합할 때 액티비전과 동일한 작업을 수행하지 않을 것이라고 믿을 이유가 없습니다. 분석가들은 이로 인해 주요 조직 개편과 비용 절감 시너지 효과가 발생할 가능성이 낮다고 주장합니다.

소니와 닌텐도는 2023/2024년까지 액티비전 타이틀을 보유하고 있기 때문에 마이크로소프트는 새로운 독점 타이틀로 경쟁사로부터 소비자를 끌어내는 데 2년이 걸릴 수 있습니다.

액티비전 블리자드가 곧 완성됨에 따라 마이크로소프트는 수익 면에서 세 번째로 큰 게이밍 회사가 될 것입니다. 마이크로소프트는 클라우드 게이밍 시장 점유율 60%를 차지하고 있기 때문에 이번 인수로 업계 선두 자리를 굳힐 것입니다. 게이밍 책임자인 Phil Spencer는 ‘마이크로소프트의 인수 의도는 캔디 크러쉬 사가를 포함한 액티비전의 모바일 게임에 접근하는 것입니다. 전 세계적으로 2억 명의 게임 콘솔 사용자가 있는 반면, 모바일 시장은 30억 명 이상에 달합니다.’

액티비전 블리자드의 판매 동기

Robert Kotick 액티비전 최고 경영자는 Satya Nadella 마이크로소프트 최고 경영자와 텐센트, 넷이즈, 애플, 구글 등이 시장에서 힘을 키우는 것에 대해 우려를 표명한 것으로 알려졌습니다. 그들은 액티비전 블리자드가 경쟁에 필요한 기계 학습과 데이터 분석에 대한 전문 지식을 가지고 있지 않았다고 생각합니다. 액티비전 블리자드는 또한 페이스북의 모회사인 메타 플랫폼(Meta Platforms)을 포함한 다른 잠재적 파트너들과 이야기를 나눈 것으로 파악되고 있습니다.

유럽연합 집행위원회

플레이스테이션에 대한 소니의 지배력을 고려할 때 유럽연합 집행위원회는 Activision 인수가 콘솔 시장의 경쟁을 감소시키지 않을 것이라고 결정했습니다.

다음 11개의 스튜디오가 마이크로소프트 제품군에 합류할 예정입니다:

Blizzard Entertainment	Beenox	Digital Legends
High Moon Studios	Infinity Ward	King
Radical Entertainment	Raven Software	Sledgehammer Games
Toys for Bob	Treyarch

마이크로소프트(엑스박스)와 액티비전 블리자드가 합병하면 엑스박스 게임 스튜디오는 한 지붕 아래 34개의 게임 개발 스튜디오를 수용하게 됩니다. 전체 목록은 다음과 같습니다.

343 Industries	Alpha Dog Games	Arkane
Beenox	Bethesda Game Studios	Blizzard Entertainment
Compulsion Games	Digital Legends	Double Fine
High Moon Studios	Id	Inifinity Ward
Inixile	King	MachineGames
Mojang Studios	Ninja Theory	Obsidian
Playground Games	Radical Entertainment	Rare
Raven Software	Roundhouse Studios	Sledgehammer Games
Tango Gameworks	The Coalition	The Initiative
Toys for Bon	Treyarch	Turn 10
Undead Labs	World’s Edge	Xbox Game Studios Publishing
Zenimax Online